martes, 10 de septiembre de 2019

España es una economía enferma. ¿es la crisis o nuestro gobierno?

Ayer miercoles 11 de Septiembre 2029, participe en un programa de Radio Nacional de España donde hable sobre la perspectiva de crisis en España, si queréis escucharlo haced click en el siguiente link:


Me sonrio cada vez que alguien me pregunta cuando llegará la "próxima crisis" a España. Esta pregunta me da a entender que mi interlocutor realmente piensa que ahora tenemos una economía sana en España. La realidad es que llevamos tantos años con una economía "suboptima" que terminamos pensando que el actual estado de cosas económico es el que se puede esperar de España en condiciones normales.

En realidad terminamos acostumbrandonos a esta mala situación económica, pues como los cambios ocurren en periodos de tiempo muy largos, apenas nos damos cuenta. Es como la persona que a lo largo de los años fué desarrollando unas cataratas, y poco a poco se va quedando ciego sin percibir que esto ocurre.

Nuestra economía sufre de "Obesidad mórbida"

La realidad es que la economía española es una economía enferma, y una buena forma de verlo es comparándonos con otras economías sobre todo cuando hay que hacer algún esfuerzo extraordinario (eso que llamamos crisis). España es como esa persona con 100 kilos de sobre peso que hace "vida normal" hasta que oye una alarma de incendio y se pone a correr. Pronto se da cuenta que todos los que no tiene sobrepeso corren más que el, y no se fatigan.

Fig.1 - Las economías enfermas de Europa (% desempleo) Fuente: Eurostat

En la Fig.1 vemos como España y Grecia tienen la misma enfermedad económica cuyo síntoma es el tener desempleos muy altos en tiempos "normales" y tener más de un cuarto de la población desempleada en tiempos de "crisis".  

Fig. 2 - Las economías sanas de Europa (% desempleo) Fuente: Eurostat
En la Fig. 2 vemos como existen pequeñas variaciones en el nivel de desempleo entre los tiempos "normales" y los de "crisis". Estas economías están mucho mejor preparadas para soportar una crisis que los "enfermos" de Europa (España, Grecia).

Fig. 3 - España y sus vecinos ( % desempleo a junio 2019 )  Fuente: Eurostat
Incluso si comparamos España con sus dos vecinos (Portugal y Francia) como se observa en la Fig. 3 podemos ver que España es la excepción en la zona, con mas del doble de desempleo que su vecina Portugal.

Desempleo Madrid vs. Andalucía

Sin embargo la intensidad de la enfermedad económica que sufre España, no tiene la misma intensidad en todas las regiones. Donde se han aplicado politicas liberalizadoras el desempleo es menor (como es el caso de Madrid) y donde se han aplicado politicas intervencionistas hay mas desempleo (como es el caso de Andalucía con sus 40 años de socialismo con el PSOE).



Fig. 4 Desempleo entre hombres

Fig. 5 Desempleo entre mujeres

Como se puede observar en las figuras 4 y 5 en todos los casos en Madrid hay menos desempleo que en Andalucía. Los mayores de 25 sufren un menor desempleo. Como caso interesante esta el que las mujeres de Madrid menores de 25 años muestran un nivel de desempleo menor que el de los hombre menores de 25 años de Madrid.

Como muestran las Fig. 4 y Fig. 5, existen grandes diferencias de desempleo con relación a la autonomía que se trate o a la edad de la persona (he incluso el sexo de esta). Esto es una muestra que el mercado del trabajo en españa no funciona bien (esta enferemo).

Población ocupada

Como podemos ver en las siguientes figuras ( 6 ... 11 ), el número de trabajadores menores de 34 años se reduce a la mitad a partir del año 2008 (inicio de la crisis), y no se vuelve a recuperar nunca. Por su lado los mayores de 35 años capearon la crisis y a partir del año 2012-13 (reforma laboral) no ha parado de crecer la población ocupada mayor de 35 años.
Fig. 6 Personas trabajando en España con edades entre 16 y 19 años.  Fuente INE

Fig. 7  Personas trabajando en España con edades entre 20 y 24 años.  Fuente INE
Fig. 8  Personas trabajando en España con edades entre 25 y 34 años.  Fuente INE

Fig. 9  Personas trabajando en España con edades entre 35 y 44 años. Fuente INE

Fig. 10 Personas trabajando en España con edades entre 45 y 54 años. Fuente INE
Fig. 11 Personas trabajando en España con edades de 55 o más años.  Fuente INE


viernes, 6 de septiembre de 2019

Las "ejecuciones hipotecarias" y la autonomías

Hoy viernes 6 de Septiembre de 2019, el INE ha publicado su estadística sobre ejecuciones hipotecarias correspondiente al segundo trimestre 2019.  Las conclusiones que sacamos son una mezcla de alegrías con algo de preocupaciones. Paso a desgranar lo más llamativo

Bolsa de Madrid - Prof. Jorge López-Cifre

Las buenas noticias

Cada vez tenemos menos ejecuciones hipotecarias en viviendas de segunda mano. Buena parte de estas viviendas fueron adquiridas es los años 2006, 2007 y 2008. Son viviendas adquiridas en el punto mas alto de la burbuja económica del primer mandato de Zapatero. Estas viviendas fueron adquiridas a precios muy altos, con intereses variables tambien bastante altos. La bajada de los intereses está ayudando a muchos hipotecados a cumplir con sus pagos, de forma más facil que en 2014. 

Ejecuciones hipotecarias en viviendas de segunda mano (Prof. Jorge López-Cifre)
Ejecuciones hipotecarias en viviendas de segunda mano (Prof. Jorge López-Cifre)


Las malas noticias

Las viviendas nuevas en Cataluña presentan un incremento de las ejecuciones hipotecarias del 400%. Esto que indica que algo relevante está ocurriendo en Cataluña, pues no ocurre en comunidades que se comportaban de forma parecida. Entre 2015 y 2017 Cataluña y Madrid tenían un comportamiento similar, sin embargo a partir de 2017 se observa como claramente Cataluña cambia su tendencia, hacia un incremento de la morosidad. Múltiples razones pueden dar lugar a este comportamiento, sin embargo la inestabilidad política de la región, es algo que en alguna medida puede estar influyendo de forma negativa (y la regulación de los alquileres también).

Ejecuciones hipotecarias en viviendas nuevas  (Prof. Jorge López-Cifre)
Ejecuciones hipotecarias en viviendas nuevas  (Prof. Jorge López-Cifre)

Las familias han hecho sus deberes

Se ve una clarisima tendencia de las familias que se están aumentando su capacidad de pago de las hipotecas que tienen contraidas. En parte se debe a la mejor situación económica, pero también se debe a que las familias se han desapalancado y a la bajada de los intereses.

Ejecuciones hipotecarias sobre personas físicas    (Prof. Jorge López-Cifre)
Ejecuciones hipotecarias sobre viviendas de personas físicas (familias)     Prof. Jorge López-Cifre

En algunas autonomías las empresas tienen problemas

A diferencia de las familias, vemos como las empresas tienen un comportamiento distinto según la autonomía en la que estén. La politica liberalizadora de Madrid podría ser una explicación de la extremadamente baja cantidad de ejecuciones hipotecarias a pesar de ser el mercado hipotecario mas grande de España.

Ejecuciones hipotecarias sobre viviendas de personas juridicas (empresas)     Prof. Jorge López-Cifre

¿Estamos a las puertas de una nueva crisis?

Con la información que muestra estas últimas estadísticas, se observa que en general la economía está mejorando, tanto en las familias como en las empresas. Pero tambien nos muestra como las regulaciones autonómicas excesivas (y caprichosas) pueden dificultar la normal operación de las empresas que están radicadas en dichas regiones.

¿Ha cambiado la capacidad de pago de familias y empresas?

Podemos decir que a pesar de las subidas de numerosos impuestos (y la creación de otros nuevos), la capacidad de pago de las familias y empresas ha mejorado. 

Por un lado la bajada del Euribor a incrementado la capacidad de pago tanto de familiar como de empresas. Por otro lado la creación de más de 3.000.000 de empleos, ha permitido a numerosas familias ingresar dos o mas sueldos, con lo que su capacidad de pago de la hipoteca ha aumentado dramáticamente. Asimismo la mejora general de la economía ha permitido a las empresas tener una cuentas mas saneadas. 

¿Por qué suben los embargos de vivienda nueva?

Lo primero que hay que observar es que estos embargos suben principalmente en Cataluña, Andalucía y Valencia. Por lo cual esto es un fenómeno localizado. Vemos como no afecta a la comunidad de Madrid a pesar de ser el prinipal mercado hipotecario de España. Una razón puede ser la regulación de alquileres como la aprobada recientemente en Cataluña convierte en ruinosos ciertos proyectos de negocio.